货币政策仍将保持稳健中性

中信建投证券于12月20日举行了2017年度投资策略会。中信建投认为，部分短期积极因素可能使2017年全球经济增速加快，但在潜在增速放缓的背景下，通胀压力提升、贸易保护主义抬头、民粹主义的崛起，仍可能为长期经济带来更大的不确定性。国内经济内生增长动力依旧较弱，通胀压力整体有限，政策将更为关注供给侧改革等长期性目标，货币政策全年仍将保持稳健中性。　　中信建投证券首席宏观分析师黄文涛指出，展望2017年，全球经济暗潮汹涌。美国经济短期上行趋势仍存，财政扩张将推动日本经济温和复苏，多重不确定性将使欧元区面临挑战，商品价格企稳可能使资源国走出衰退，但强势美元将对新兴经济体带来冲击。　　黄文涛指出，国内经济内生增长动力依旧较弱，基建投资仍需承担托底作用，使经济增速维持在6.5%左右。整体看，基本判断是明年物价上涨相对温和，预计全年CPI平均增速基本与2016年持平，约为2.0%。另外，农业供给侧改革、美国基建扩大的不确定性以及鲜菜价格波动都可能对CPI产生较大影响。　　黄文涛表示，政策层面“重长轻短”意味较为浓厚，“稳中求进”总基调更为强调“进”，经济增长等短期目标更为淡化，更为关注供给侧改革等长期性目标。在这一背景下，财政与货币政策侧重点也相应有所调整。财政政策稳增长任务弱化，未来强调服务于供给侧改革，更多向民生、教育、医疗等公共服务领域倾斜；货币政策“数量”目标弱化，明年更为强调转型与制度建设。　　中信建投证券策略分析师王君指出，2017年，从经济运行结构来看，价格引导利润修复的主逻辑已经步入尾声，利润高点已经出现，未来将逐步回落；房地产销售回落是当前最核心的问题，并逐步引导房地产投资震荡下行，在防风险、去杠杆的总基调下，基建对冲地产投资维稳的力度可能弱于预期；2017年价格中枢整体抬升，一季度压力较大，高中枢通胀下货币难言宽松，即使考虑基建维稳的需求，货币政策全年仍将保持稳健中性。