国内原油创上市新高！当油价站上80美元 A股会怎

国庆后第一给交易日，A股出乎意料的大跌，而国内商品市场却意外大涨，尤其是国内原油价格创出上市新高。有机构观点指出，虽然油价与上证综指、正相关关系明显，但并非一成不变，以“80 美元”作为分水岭，当油价站上这一位置，对于股市的作用很可能是负面的。 10月8日A股迎来国庆后第一个交易日，受外围市场影响，大盘暴跌超3%，与此同时国内商品期货盘收盘大面积飘红，能源化工类期货集体拉升，SC原油主力期价创上市新高，收盘突破570元/桶关口。 另外，燃油主力合约自9月25日升破其前期高位后连续上涨，至日盘收涨逾3%。此外，烯烃、沥青等均表现不俗。 而外盘方面，虽然连续几日回调，但伦敦布伦特原油期货价格仍维持在80美元/桶上方运行。 10月8日研报指出，往后看，年均价大幅上涨或大幅回落的空间并不大，股市很可能迎来布伦特 80 美元+/桶的时代。 表示，从一般逻辑上分析，在油价不太高的背景下， 油价上升虽然会推升利率，但更多的是反映了经济复苏、需求好转和企业盈利改善，因此，对于股市而言，更多的体现依旧是正面作用。 但如果油价在过高的水平上继续上升，此时油价上升很有可能是对经济过热、需求过旺的反映，这时过高的油价将会损害经济增长前景与企业盈利能力，油价对于股市的作用很可能是负面的影响。 验证这样一种分水岭效应的猜测，一个直观的方法是分阶段考察油价上涨与股指之间的统计关系。 光大考察了布伦特现货油价与各主要指数、中信一级行业之间的相关系数。整体的统计时间区间为 2001 年 12 月 26 日至 2018 年 9 月 28 日，其中油价高于或者小于 80 美元/桶且持续时间大于 50 个交易日的时间段，股市上证综指、和各大版块的表现 从总体上看，油价上升与上证 50、上证综指、十年期国债收益率呈正相关，与呈负相关。以 80 美元/桶为界，在 80 美元+/ 桶的区间中，油价与上证 50、上证综指、均呈现负相关； 但在 80 美元-/桶的区间中，油价与上证 50、上证综指均呈现一致的正相关，但与的关系并不稳定。 与此同时，虽然无论是在 80 美元/桶以上还是以下的区间，油价均与十年期国债收益率正相关，但 80 美元/桶以下区间的相关系数明显要高于 80 美元/桶以上的相关性。因此，从历史统计数据来看，以 80 美元/桶为标志，确实存在分水岭效应的可能。 油价上涨利好谁？周期与必需消费品 而假如不区分油价是否高于 80 美元/桶的整体区间中，油价上涨在统计上显著利好 8 个行业，按照弹性由高到低依次是煤炭、、 、石油石化、建材、钢铁、商贸零售、非银行金融。 其中，对煤炭、 有色、石油石化、建材、钢铁的利好应该是因为油价上涨反映了经济周期的上行；、商贸零售和非银金融或是受益于背后的通胀压力上升。 油价超过80美元只利好五大行业 在 80 美元+/桶的区间中，油价上涨依旧利好周期与抗通胀的消费品，但与整体区间的回归结果相比，受益于油价上涨的行业减少到 5 个，按照受益弹性的大小排序，依次是煤炭、建材、钢铁、、，石油石化、商贸零售、非银金融由受益转变成受损行业，这也部分印证了上述分水岭效应。 低于80美元/桶主要利好大周期 而当油价低于 80 美元/桶，油价上涨基本上反映的是经济周期在改善， 因此油价上涨利好的行业数量最多，高达十个，按照弹性大小依次是、家电、钢铁、石油石化、银行、煤炭、非银行金融、建材、医药、电子元器件。其中，、家电和医药等三个行业属于消费；钢铁、石油石化、煤炭、建材等四个行业属于周期；银行和非银金融都属于受益行业；电子元器件是唯一受益的 TMT 行业，但显著性较低，且受益程度在十个行业中倒数第一。 .十.字.路.口