中国抛售美债推高美国利率？市场开始认真思考这个问题

全球央行持续大规模抛售美债，中国的持仓已连续六个月下降。Donovan称，发达国家曾经创造出让外来投资者维持收益率处于低位的环境，“如今这种情况正在发生转变，对于美国来说尤为明显。 全球央行持续大规模抛售美债，中国的持仓已连续六个月下降。市场开始担心，这些海外资金的流出，将令美国等国的低利率环境面临挑战。 美国财政部上月数据显示，在截至11月的连续12个月时间内，外国央行美债抛售规模达到4050亿美元的历史新高。11月中国所持美债连续六个月下降，环比减少664亿美元，降至六年半来最低水平1.0493万亿美元，且减持规模较前月增长60%。 《华尔街日报》综合美国财政部以及美联储的数据称，截至11月当月，在美国价值20万亿美元的国债市场中，海外机构持有的比例已经降至不到30%，为2009年来首次。 除了美国国债以外，同样被视为安全资产的英国国债以及德国国债也遭到减持。截至去年11月，海外机构持有的英国国债占比已经从2008年的36%降至27%，它们持有的德国国债的占比也由2014年的57%降至49%。 《华尔街日报》援引瑞银资产管理首席经济学家Paul Donovan称，发达国家曾经创造出让外来投资者维持收益率处于低位的环境，“如今这种情况正在发生转变，对于美国来说尤为明显。” 报道认为，过去中国为支撑人民币汇率而大量抛售美债，在去年5-11月间抛售规模达到2000亿美元，导致美债收益率上升，美国借贷成本上扬。 不过报道也称，鉴于全球市场对于美债等安全资产的需求巨大，如果大型海外投资者突然开始抛售美债，美国国内以及其他的海外投资者有将会开始涌入，因而即便中国持续抛售，未来几年内美国的借贷成本上升的幅度可能也不会那么显著。 报道援引法国农业银行旗下资管公司Indosuez Wealth Management投资负责人Frédéric Lamotte称，如果10年期美国国债收益率真的开始上升，那么他就计划买入。“如果（10年期美债收益率）超过2.75%，那么就是买入时机。” 当前10年期美债收益率为2.418%。 Real Investment Advice网站作者Lance Roberts去年底也曾提到，为维护人民币汇率稳定，中国持续抛售美债，这正是当时美国国债收益率走高的主因。 Roberts援引Horseman Capital分析师Russell Clark的报告称，特朗普胜选后人民币面临更大压力，中国央行就通过抛售美债维护人民币汇率稳定，但是这样做却会陷入两难： 中国央行抛售的美债越多，美债收益率上涨的可能性就越大。在我看来，中国央行似乎陷入了两难，但是也别无选择。