【见闻对话】曹士彦：2017年市场资产波动性将增加

DRW基金经理曹士彦表示，从利率角度看，2017年市场资产波动性将增大。DRW基金经理曹士彦就近几年的利率变动模式，及2017年的资产变动趋势，发表了自己的见解。 DRW基金经理曹士彦表示，从利率角度看，2017年市场资产波动性将增大。 2月4日，华尔街见闻携手宜信财富，在纽约华尔道夫酒店举行了以2017宏观市场走向、特朗普政策及全球资产配置为主题的新春见面会。DRW基金经理曹士彦就近几年的利率变动模式，及2017年的资产变动趋势，发表了自己的见解。 曹士彦指出，利率是全球资产的杠杆，利率的变动影响着全球资产的信用、股票、房地产。他将近几年的利率变动总结为两个阶段。 第一阶段始于08年金融危机爆发。曹士彦分析道，美联储首先试图减息，后来又开始了QE政策。QE对经济造成的直接影响是压缩了风险回报，美元下跌，同时将通缩压力转移到了欧元英镑日元等。当欧洲日本面临通缩压力时，他们也开始选择减息、QE政策。如此一来，抵消了美联储的作用，导致美国继续减息，等等。如此恶性循环之后，导致了现在40%的欧洲债券都是负利率，出现借钱正利率，存钱负利率的情况。 曹士彦认为，第二阶段的利率变动从2015年开始。美国在2015年加息一次，不是很成功，在2016年市场很多人预期会加息四次，然而一直到年底才加息一次。但是特朗普当选以后，资产相关性发生了变化。美元上升、利率上升、股票上升、通胀上升、大宗商品上升，这些难得的同时发生了。去年底，若以欧元计价，大宗商品上涨了17%，若以英镑计价，上涨了25%，若以日元计价，上涨了1-2%，欧元英镑日元忽然有了通胀压力。同时美元继续涨，继续加息，水涨船高，其他经济体也有了更多的加息的动力，恰恰与2008到2014年的恶性循环相反了。日本去年9月已经对购买进行调整，欧洲也从12月开始减少QE。 曹士彦预期，未来几年，利率会慢慢涨上去。与此同时，汇率会在国家之间的相互作用下，慢慢上涨，最终总体汇率其实没有太大变化。 谈及这种利率变动趋势对未来资产配置的影响，曹士彦认为，利率做折价因子，深刻影响着权益市场、信用市场和房地产市场。今后几年，若没有单一货币暴涨，并且不再受QE等的影响，市场的波动性会增加，风险溢价将回归市场。 曹士彦，现任DRW基金经理。DRW是全球最大的自主交易公司之一。在加入DRW之前曾就职于Brevan Howard，担任基金经理，并在花旗任职利率交易部的董事总经理。曹士彦是加州理工大学博士。