Tim Duy：警惕特朗普打入美联储内部

虽然耶伦屡次强调美联储决策的独立性，但随着特朗普的上任，这一点似乎愈发引人怀疑。耶伦在近期讲话中再次强调，“美联储是一个无党派机构，致力于建设健康经济，不受短期政治压力压迫，可以专注朝长期对美国经济有利的方向发展。 虽然耶伦屡次强调美联储决策的独立性，但随着特朗普的上任，这一点似乎愈发引人怀疑。著名美联储观察家Tim Duy日前也撰文提到了未来美联储越来越无法回避的政治压力。同时，因为市场已经在期待一个更为鹰派的美联储，Tim Duy也预警了这或将带来的问题。 耶伦在近期讲话中再次强调，“美联储是一个无党派机构，致力于建设健康经济，不受短期政治压力压迫，可以专注朝长期对美国经济有利的方向发展。美联储会基于已有信息，尽可能客观地做出最好的决策。历史上，美联储制定货币政策是不受国会和白宫干涉的。” Tim Duy日前撰文称，这虽然的确不是短期内值得担心的事情，但是长期以及潜在来看，新任美联储理事将既无法客观，也无法脱离政治压力。 Tim Duy指出，目前仍尚不清楚特朗普究竟是否想要一个更加鹰派的美联储，特朗普对美联储政策的态度从批评到赞扬都有。但是，“我推测特朗普政府将倾向于更为关心利率水平，而不是真是经济结果的政策制定者。” 当前美联储七位董事席位有两个空缺，很有可能随着特朗普的正式上任而很快被填补。特朗普政府将有机会提名更“迎合”总统喜好的人选。此外，特朗普还有机会再2018年选择新的主席和副主席，届时耶伦及其副手斯坦利·费希尔将结束任期。市场普遍预计特朗普任期内，支持强硬货币政策的官员们或将“占领”美联储。 目前市场预测的耶伦最有可能的接任者，是哥伦比亚大学的GlennHubbard、斯坦福大学的John Taylor和前美联储理事KevinWarsh。 三人此前均参加了1月的美国经济学会(American Economic Association)年会，且不约而同地都批评美联储为帮助经济做得过多，而经济目前疲于应对的问题却是货币政策无法解决的。 前美联储理事Kevin Warsh更是表示，“为什么美国如此接近实现充分就业和物价稳定的目标，美联储还维持目标如此之低。”“不应该总是被最新出炉的数据干扰，而是应该制定“定义明确、更具战略性的策略”以实现目标。” 但Tim Duy进一步指出，美联储实际上已经清楚为什么利率保持在如此低的水平，除了支持经济复苏以外，低生产率增长、人口印度、全球高储蓄率、监管转向需要银行持有更安全的资产等等，都会对利率造成压力。因此，一味强调“鹰派”也可能带来以下问题。 首先，可能影响政策转向过于紧缩，过于迅速，相对于基本面的经济情况来说，这也或将推动下一轮衰退； 第二，他们首要关注高利率，将经济放置在第二位，这或将导致他们面对衰退，或是可能引发衰退的危机时，有可能推迟宽松政策； 第三，在经济衰退结束后，有可能过快低收紧政策； 第四，他们可能低估了国际上抑制利率的力量，因此不承认更高的借贷成本或将拖累经济。考虑到跨境美元融资的重要性，美国过高的利率也有引发全球金融危机的可能。