机构：关注原油王者归来后的投资机会

华创证券认为，A股市场处于变盘前的平静期，短期博弈气氛较强。外部压力等待破局，内部压力转向微调共同作用市场震荡的局面。在不确定落地前，投资者要控制好仓位，聚焦逻辑有延展性的结构机会。重点关注石油石化板块的投资机会。 能源属于后周期板块，一般在“类滞胀”阶段表现最好。今年驱动能源价格上升的因素中，中国库存周期见顶，因此需求不是一个关键变量，油价上涨更多来自供给和美元计价方面。过去由于页岩油替代能源价格的影响，油价的供给弹性不高，但近期由于页岩油公司融资成本提升，降低了这类公司开采的投入产出，使得供给收缩的阻力变小。最近的变化是美国废止伊朗核协议，这使得本已紧张的原油供求关系变得更加失衡，这也是油价上涨的第一个推动力。后续油价上涨的第二个推动力来自于美元走弱。 落地到A股石油石化板块，从盈利角度看，随着油价上涨，石油石化以及石油开采、石油化工、油田服务三个子板块2018Q1净利润增速环比和同比纷纷改善。估值方面，石油石化的PB修复仍在中等水位。纵向比较石油石化在不同油价时期的估值，目前距上一次油价上行至70美元时的估值还有近一倍的上涨空间。再看两桶油的个股估值，与全球主要石油公司的估值水平相对比，中石油、中石化性价比较高，估值水平低于埃克森美孚PB居于首位，雪佛龙等国际石化龙头。 .证.券.时.报.网