易宪容:巨大的风险 发行CDA会推动中国股市繁荣吗

[第01页][][] 导读： 易宪容：发行CDA会推动中国股市繁荣吗？ CDR：成长股新"锚"的四个追问 京东集团：考虑以CDR形式在内地上市 易宪容：发行CDA会推动中国股市繁荣吗？ 毫无疑问，美国股市之所以能够出现持续近10年的牛市，既与美联储过度宽松的货币政策有关，也与美国股市的科技股五大天王FAANG正是一种反向的关系。ADR是在海外市场上市公司的股票到美国股市发行存托凭证，比如在香港上市的国内公司到美国发行存托凭证。一般来说，对于ADR，国际投资者对在美国上市的国内企业了解或获得的信息肯定会比国内投资者要少，但发行CDR则正好与ADR情况相反，即国内投资者对CDR公司信息了解肯定会比国际投资者要多，再加上国内资本市场开放度还很低，实行的又是与美国差别很大一套监管制度。在这种情况下，如果CDR试行，预期CDR价格跟美国市场的股票价格会存在明显的差异，有可能如当前的A股跟H股情况一样，而不是如香港股市的ADR与香港股票价格差距甚微那样。在这种情况下，这些CDR企业在美国股市的交易量可能会减少，股票价格的波动会增加，从而削弱这些公司在美国市场的竞争力。如果中美两国贸易战加剧，其情况更是不乐观。这些都是要考虑的问题。所以，CDR试行不得越一步看一步，它对中国股市影响如何面临着更多的不确定性。（青岛大学经济学院教授，原社科院金融研究所金融发展室主任 易宪容）[第01页][][]