大摩：1月的顶部就是今年市场的顶部

而在本周一于今年1月超越了07年金融海啸前夕的历史高点，代表市场投资者的风险接受度到达顶点。 来源：摩根士丹利 而在1月的高点之后，2月5日波动性飙升造成的股市闪崩，也在迫使客户削减风险敞口回归可以承受的水平，总杠杆率迅速回撤。Wilson预计，随着市场波动性自1月的周期低点逐步回升，“在可预见的未来总杠杆率将很难再次达到旧高点的水平”。 来源：摩根士丹利 而用来衡量散户投资者情绪的指标——“美国个人投资者协会%Bulls指数”——也呈现出类似的情况，于今年1月触及历史高位。Wilso强调，根据过往的历史数据，每当该指数达到历史高位，都会与市场趋势的重要转折时间点相吻合。 」 1月下旬散户情绪业已达到2010年以来的最高水平，即便短期内还无法印证这是否就是美股行情的转折点，但这已无疑为自金融海啸以来的复苏牛市按下了“暂停键”。」 来源：摩根士丹利 结合大摩内部客户数据、行业资金流向和总体市场情绪后，Wilson指出， 」 有几位客户告诉我们，说他们认为1月涨势持续的时间太短，不能将其视作是趋势转换前的“最后一搏”；然而真正去观察自2016年2月以来标普500指数大涨59%的牛市行情，就会发现1月的上涨只是为大牛市画上了句点。 当市场惊呼牛市依然不可战胜的时候，其实这段转瞬即逝的“最后一搏”已然终结。税改曾一度成为捕捉投资者想象力的核心事件，但现实是市场早已将税改立法充分计入定价，过去几个月甚至几个季度中已经耗尽了利好情绪。 .华.尔.街.见.闻