贺宛男:A股该如何吸引下一个BATJ

随着即将于2月28日相比暴增超700%；而且将成为继工行、中石油、农行、茅台、中行、平安、招行、中石化、国寿之后，A股第十大市值公司！前九大市值公司年净利大部分在500亿元以上，360呢？公司承诺2017年和2018年净利分别为22亿和29亿。以2017年净利润22亿、每股0.325元计算，市盈率达195倍！而目前A股互联网企业平均动态市盈率为41倍。 是的，我们可以给予新技术新业态新模式估值较高的容忍度，但也不能高得离谱，无限容忍！离谱了就不是"变革的先声"，很可能成为"变盘"乃至"崩盘"的先声。如若不信，目前A股互联网市值第一股，也是当年从美国退市后借壳A股的就是最好的例证。 2015年11月，借壳世纪游轮，市值由美国退市时约28.7亿美元、12亿元和15亿元，成长性并不明显。 类似的例子还很多。A股目前有50家互联网上市企业，大部分市值都在100亿元以下。几家市值较大的多系借壳或重组上市，如（原顺荣股份）、（借壳泰亚股份）、（借壳新民科技）、（借壳梅花伞）、（借壳）等；那些IPO上市的，其中数家也是让股民损失最为惨重、印象最为深刻的公司，如、、等等。 吸引BATJ们来A股市场上市，其本意应该是让内地投资人共享、新技术、新业态带来的丰硕成果。而这几年相继登台A股的这些"新兴产业股"，暴利、暴富的无非是贾跃亭一类的实际控制人，或者被借壳的"壳主"。 如被360借壳的原大股东金志峰父子，合计持有11741万股，其持股市值竟由借壳前约8元/股、9亿元上下，火箭般地蹿升至74亿元！普通投资人呢？能像腾讯、阿里那样享受长期持股的丰厚收益吗？No！ 问题出在哪里？在笔者看来，主要问题并不在"包容性和适应性"。所谓"包容性和适应性"无非两条，一是亏损企业也能上市，二是允许同股不同权企业上市。A股要做到这两条，前提是修改公司法和证券法。目前的主要问题是对"新技术新业态新模式"要有市值条件，如香港市场在接受"新经济股"时，明确要求"上市市值最低为100亿元，而且有10亿元收入；若市值达400亿元，则不设收入要求。"实际上，2004年腾讯在香港上市时按3.70港元的发行价，市值也有73亿港元，而当年公司营收就达11.4亿元、净利4.47亿元。 对上市公司来说，营收比利润更重要，有一定规模的营收，说明你在市场中站稳了脚跟，并有相当的影响力。简言之，上市公司就应该是具有相当规模和清晰盈利模式的大中型企业，对"新经济股"尤其如此。扶持小微创新企业，那是天使投资、风险投资的事。 可我们这里正好相反。如对创业板不管是盈利还是股本要求，就一个"小"字，市值十几亿乃至几个亿的迷你股，极易引发内幕交易和操纵股价。一提倡价值投资，创业板就成了跌跌不休的重灾区。既然是有相当规模的企业上市，理所当然应该走IPO通道，尽量少借壳不借壳。 .金.融.投.资.报