姜超：债市跌过头了 但影响刚开始

姜超31日发布策略观点认为，债市跌过头了，但影响刚开始，债市短期超跌。三大因素导致了债市在10月份的大幅调整：一是对经济基本面超预期的担忧；二是对金融监管加强的担忧；三是美国经济超预期、美债利率的大幅上行。对于经济基本面的担忧过虑，从地产销售、设备投资、库存周期、出口等主要需求看经济下行拐点已经出现；而从中美利差来看目前150bp已经接近历史上限，调整足够充分。唯有金融监管隐忧难消，新时代下货币政策难松，加强银行同业融资的监管是大势所趋，而银行负债的萎缩会导致资产的相应收缩调整，流动性最好的国债最先受到伤害。 影响值得重视。由于10年期国债是长期利率的基准，其上行会带动企业债利率上升，最后会带动贷款利率上行，期间时差在半年左右。本轮国债利率的回升始于2016年末，而2017年6月份以后贷款利率开始明显回升，而10月份长期国债的大幅调整意味着未来贷款利率仍有上行压力，将对经济持续形成冲击。而10年期国债利率也是资本市场的基础利率，其大幅上行意味着风险资产的流动性承压。 .证.券.时.报.网