郭施亮:A股举牌热情持续火热，究竟意味着什么？

A股举牌热情持续火热，究竟意味着什么？　　最近一两年，在A股市场中，听得最多的莫过于“举牌”二字。谈及举牌，却往往离不开险资、产业资本、私募基金等身影。其中，在15、16年的举牌热潮中，险资机构的举牌频率却是相当活跃。　　实际上，险资投资入股乃至接连举牌的行动，早已受到了市场的广泛热议。其中，以恒大系、宝能系、安邦系为主导的险资机构，它们系列的投资以及举牌的行动，却足以引发市场的高度重视，甚至对相应股票的价格构成了极大的提振。　　其中，以备受关注的万科A股价为例，在15年下半年启动以来，股价累计最大涨幅超过一倍，而在股价接连创出历史新高的同时，却离不开多路资金的大举投资与举牌的影响。在此期间，还上演了万科股权之争的大戏，万科控制权的争夺风波也引起了市场的热议。　　不可否认，险资机构的频繁异动，会给相关上市公司的股价构成了直接性的提振影响，同时也刺激了股权结构比较分散的上市公司对控制权的重视意识。但是，在险资机构无序举牌的背后，却往往引发一连串的问题，例如高杠杆收购行为、加剧市场脱实向虚的风险以及资产负债错配等现象。更有甚者，还可能会引发股权争夺乃至高管集体辞职等闹剧，由此加剧了上市公司股价的异动，对上市公司长远性健康发展并不有利。　　时下，随着监管的趋严，险资的举牌密度有所减缓。与此同时，对于部分万能险占比太高的险资机构，也逐渐采取整改的对策来满足监管的需求。或许，在一系列上市公司股权之争激烈上演之际，险资新规以及监管趋严的压力，会给这类上市公司带来了喘息的机会。　　根据相关的规定，料将险资入市比例回调至30%的水平。与此同时，保监会还表态，对落实不到位的险资机构，可能会采取停止接受新业务的处理策略，由此起到严厉监管与整改的目的。　　从前期的数据统计，险资运用股票和证券投资基金有1.86万亿，占比约14.42%。实际上，上述的监管举措并未完全改变险资机构的后续投资需求，但会逐渐规范未来险资机构的投资行为，或让其逐渐起到积极引导长期价值投资的作用。　　值得一提的是，在险资机构阶段性熄火的同时，A股市场的举牌热情并未由此告一段落。随之而至的，却是由产业资本、私募基金为主导的资本进行接连增持乃至举牌的行动。与此同时，对于部分上市公司而言，还上演了自然人举牌、控股股东举牌的现象，A股市场的举牌热情继续保持着。　　事实上，对于A股市场举牌热情的持续火热，一方面离不开资产荒持续上演的因素，而出于获取优质资产的强烈需求，各路资本不得不采取各种方式谋求更好的优质资产端；另一方面则在于前期股灾风波后，A股市场的并购成本降低，出于看中上市公司中长期财务战略投资的考虑，各类资本不断采取增持、举牌的策略，来满足其真实的投资需求。　　险资熄火，并未意味着险资入市投资的趋势会发生完全改变。相反，经过阶段性的整改之后，险资机构的投资行为将会更倾向于理性，而长期价值投资观念终究会取代频繁短期投机的行为。除此以外，作为养老基金、职业年金等长期资金的加快入场，伴随股指期货的解冻预期，也将会给市场机构投资者比例的稳步提升创造出有利的条件，对A股市场而言，中长期机遇还是大于风险的。