官方智库：未来两三年还会强调去杠杆，政府杠杆率适当提高有必要也可行

摘要： 国家金融与发展实验室副主任张晓晶表示，鉴于居民杠杆率攀升已到一个限度，靠推进居民部门去杠杆已“独木难支”，因此，政府杠杆率的适度提高是有必要也是可行的。 始于2016年下半年的去杠杆成效显著，宏观杠杆率逐渐企稳。此时，有关去杠杆是否过度、以及进一步去杠杆的空间等问题引发热议。 据中国证券网，周三，社科院国家金融与发展实验室副主任、国家资产负债表研究中心主任张晓晶在标普“2018年中国信用观察年度研讨会”上表示，至少在政策层面，未来两三年还会强调去杠杆。如果去杠杆在三年之内有成效，后面可能就逐步建立起制度框架和政策框架。 张晓晶称，在结构性去杠杆的大背景下，指望继续推进企业部门去杠杆，就需要其他部门支撑。鉴于居民杠杆率攀升已到一个限度，靠居民部门已“独木难支”，因此，政府杠杆率的适度提高是有必要也是可行的。 张晓晶认为，当前经济背景下，“稳”字更加突出，从去杠杆到稳杠杆，具体而言就是居民稳杠杆，企业去杠杆，政府加杠杆。 他建议适当提高地方政府的杠杆率，称以融资平台和PPP为代表的地方隐性债务余额增速显著下滑，地方隐性债务水平下降。这与他不久前在一份报告中的观点一致。 对于居民部门稳杠杆，张晓晶表示，目前居民部门的杠杆率仍存在扭曲。未来要有效稳定居民杠杆率，一方面是建立市场的长效机制，另一方面是对于短期贷款特别是消费贷款给予一定支持，建议将买车等消费贷款与买房区分开。 国内杠杆率企稳已经得到高层的确认。央行行长易纲在上周举行的2018年IMF/世界银行秋季年会期间接受媒体专访时称：“多年来，我们一直在说去杠杆。现在宏观杠杆稳住了，是个重大的变化。” 上述中证报还写道，决定去杠杆是否已经到位的不是具体的杠杆率，而是杠杆率维持相对平衡、可持续的水平，治理能力提高了，有一个可持续机制。 张晓晶还称，金融部门杠杆率回落到2014年水平，非金融企业部门杠杆下降趋势已保持5个季度。 他表示，杠杆率之所以变成所谓金融风险的源头，是因为杠杆集中在地方政府和企业部门，尤其是国有企业。国有企业要朝着“竞争中性”的标准去靠，即实现自由进入和退出市场，尤其僵尸企业要能够退出。 根据官方资料，国家金融与发展实验室成立于2005年，是中国第一个兼跨社会科学和自然科学的国家级金融智库。 在“堵后门”时适当放开“前门”？ 在上个月下旬发布的报告《去杠杆政策转向了吗》中，报告的作者张晓晶、国家资产负债表研究中心副主任常欣、国家资产负债表研究中心高级研究员刘磊表示，截至二季度末，全国总体杠杆率水平上升0.6个百分点，基本保持稳定。金融部门仍在加速去杠杆，资产方金融部门杠杆率由2017年末的69.7%下降为64.3%，负债方则由62.9%下降为61.6%。 上述报告显示，政府总杠杆率从去年底的36.2%下降到35.3%，总共下降0.8个百分点。其中，地方政府杠杆率降幅更大，达到0.5个百分点，至19.4%。中央政府杠杆率下降0.3个百分点，至15.9%。的数据：中国政府部门债务比率2017年为46%，略低于同期新兴市场国家49%的政府部门杠杆率水平，也远低于发达经济体100.90%的杠杆率。美国的政府部门杠杆率为97.0%，日本为200.50%，欧元区为86.70%。 这只的研究团队认为，中国作为全球第二大经济体，政府杠杆率水平并不算高，即使隐性债务的大规模存量低估了中国政府的实际杠杆率，但与发达经济体相比仍存在一定的加杠杆空间。□ .祁.月 .华.尔.街.见.闻